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大宗商品漲價傳遞復甦信號
本刊記者 余莉 [第3489期 2021-03-29發表]
▲2020年12月19日,土耳其首列對華出口商品貨運班列抵達目的地西安,該趟班列滿載42個集裝箱,裝載貨物總值超1,000萬元。去年,我國是多個國家和地區的最大進口國。(新華社圖片)  
 
一場疫情以摧枯拉朽之勢破壞了2020年的全球經濟,將餘威蔓延至2021年。被視為經濟通脹晴雨表的大宗商品,在2020年3月斷崖式下跌到歷史低點,大宗商品中代表性的國際油價更一度跌到-37美元一桶,讓人們不斷高呼“見證歷史”。供應鏈的斷裂,需求端的減弱,階段性的高庫存都讓大宗商品隨着全球經濟一起跌落谷底。而如今,儘管新冠肺炎帶來的風險仍在,但全球疫情逐步受控,疫苗廣泛接種提上日程,市場看好經濟復甦的情緒推動大宗商品價格大幅回升,進一步帶來了經濟復甦的強烈信號!

追蹤23種原材料價格的彭博大宗商品現貨指數顯示,大宗商品價格在3月12日上漲到了八年以來的歷史最高點。另外,鐵礦石等期貨還上演了一出“瘋狂的石頭”,主力合約高點觸及1174.5元/噸,相比低谷上漲幅度超過了90%!鐵礦石外,銅、鋁、鋅等,以及大豆和玉米等農產品原材料都出現了大幅上升,多個價位創下近年來新高。而大宗商品快速領漲,全球經濟復甦的助力功不可沒。

 

全球經濟復甦
推動大宗商品上漲


大宗商品是具有商品屬性並用於工農業生產與消費使用的大批量買賣的物質商品。例如工業基礎原材料的商品,原油、有色金屬、鋼鐵、農產品、鐵礦石、煤炭等。

大宗商品價格的長期預期部分取決於全球經濟尤其是各個重要經濟體如美國、中國以及歐盟等經濟的復甦和對大宗商品的需求恢復。在去年第二季度,中國率先控制疫情,復工復產,恢復正常經濟秩序之後,作為眾多原材料的加工國,對大宗商品需求急升,大宗商品價格受中國需求的拉動,持續性回升到了疫情前正常水平。而第三季度以後,歐美等主要國家疫情放緩,疫情措施逐步實施,疫苗的研發進程加速等都促使大宗商品的需求回暖,同時歐美等國陸續通過對可再生能源的基礎設施支出計劃,刺激對多種工業金屬的需求。大宗商品價格持續性回升加速。

在2021年初,中國、美國、英國等主要經濟體加大疫苗接種,徹底點燃了全球市場對經濟復甦的熱情。2021年以來,美國已接種1.2億劑,施打速度已加速至每日220萬劑以上,英美兩國預計夏天之前,全國就可以帶來60%至70%的免疫人口,而中國疫苗接種也已經突破6000萬。疫苗為解決新冠疫情造成的國際經濟貿易經濟問題提供了一有力的解決方案,例如歐盟預計6月之前建成疫苗通行證系統。這一系列利好消息都促使大宗商品在年初急劇上升,再加上各國財政政策的利好,經濟復甦迅速在大宗商品上顯現。

 

經濟復甦政策
預期促使大宗商品漲價


良好的貨幣環境是大宗商品上漲的必要但不充分條件。從去年3月大宗商品觸底之後,各國紛紛調整貨幣與財政政策,大多數央行調至超低利率,大規模放水經濟,為市場注入大量資金。同時美元的持續走低,讓大量資金尋求避險流入因疫情暴跌的大宗商品市場,大宗商品持續性回暖。

寬鬆的貨幣環境仍會持續。國際貨幣基金組織(IMF)1月26日發布《世界經濟展望》預測,2021年全球經濟增長5.5%,相較去年10月的預測上調了0.3個百分點,並且指出2021年下半年全球經濟將提速。除了IMF之外,包括美國銀行,高盛集團等著名海外金融機構都紛紛預測全球大部分央行仍會維持超低利率水平,比較寬鬆的貨幣政策以刺激經濟復甦。

正如預測,在過去幾個星期,世界各國央行調整了最新的貨幣政策,歐、美等主要發達經濟體果然維持超低利率不變。美聯儲延續每月購買至少1,200億美元美國國債和抵押貸款支持證券,同時維持聯邦基金利率維持在0至0.25%之間,保持寬鬆貨幣政策。美聯儲還表示2023年之前不會加息,這預示着美國將會一直刺激通脹!英國、歐盟也表示,會維持低利率刺激經濟復甦。與此同時,美國拜登政府的上台與1.9兆美元的救助計劃落地,進一步刺激經濟復甦,而通脹的提升大多表示大宗商品的價格上漲提供了有力後盾。

 

大宗商品漲價
傳遞全球經濟復甦強信號


主要發達經濟體刺激通脹恢復經濟,而其他經濟體如新興市場,在貿易逐漸恢復下卻容易面臨這些貨幣政策帶來的通脹壓力。在過去的“超級央行”週,巴西央行宣布將基準利率從2%上調至2.75%,土耳其央行將基準利率提高至19%,俄羅斯央行宣布將基準利率提高0.25個百分點至4.5%,印度、韓國、馬來西亞和泰國的政策收緊預期也在增強。這些市場大都是出口大宗商品原材料的新興市場,而大宗商品不僅隨着通脹保值,同時也是很好的規避通脹風險的資產。大宗商品的投資狂熱,也反映了經濟復甦的進程加快。

另外,談到大宗商品的投資,就不得不談到中國。中國在第二季度率先走出疫情陰霾後,大宗商品迎來了春天。為履行中美貿易協定,並且恢復本國經濟。作為世界最大的加工廠,中國的“購買狂潮”推動了全世界經濟回暖。從銅、鐵礦石、到大豆、玉米等等。中國的購買狂潮仍在繼續,作為世界上最大的豬肉消費國,正在持續從美國和烏克蘭等地採購農作物。 Red Kite Capital Management的基金經理喬治丹尼爾表示:“中國在購買一切。”

中國、全球經濟復甦都促進需求端的強勁推動,再加上國際供應鏈的不足與限制,從貨幣政策到疫情防控都推動了大宗商品的大幅上漲。大宗商品也靈敏的反饋着全球經濟復甦的強烈信號。不過,如今疫情受控趨勢逐漸明朗,各國間經濟往來逐漸恢復,大宗商品的供需緊張關係日漸緩解,儘管全球對大宗商品的需求仍在持續,經濟復甦需要的原材料仍供不應求,通脹的警惕也還是讓政府出手控制鐵礦石、煤炭等的價格,讓大宗商品在高位波動。不管如何,大宗商品漲價到如此,一切都預示着全球經濟復甦正緩緩而來。



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