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2019香港經濟面臨考驗
Hong Kong’s economy faces test in 2019
本刊記者 何潔霞 [第3434期 2018-12-31發表]
2018年已經過去,回顧過去一年,面對環球經濟增長動能減弱、中美貿易戰等外圍因素,加上步入加息週期,香港經濟動力稍有放緩。展望2019年,全球流動性收緊和民粹主義持續,世界仍將動盪不安,作為細小自由經濟體及新冷戰風眼的香港肯定備受考驗。為此,本刊記者特別走訪專家學者,他們均認為2019年香港經濟荊棘滿途,增速放慢,有經濟衰退的風險。他們說,2019年面對環球經濟增長動能減弱、中美貿易磨擦發展跌宕起伏等外圍因素,加上步入加息週期,專家學者均看淡香港經濟前景,紛紛下調香港2019年的GDP增長預測,預測今年GDP增長介乎2.3%至3%。 
 

香港經濟增長放緩

 
經濟學者、冠域商業及經濟研究中心主任關焯照表示,中美貿易戰對香港經濟影響逐漸浮現,儘管香港2018年上半年零售及出口等表現不俗,經濟增長表現勝預期,期內生產總值(GDP)按年實際增長約為4%,惟第二季度較第一季度的4.6%增速有所減慢,錄得按年增長3.5%,於第三季增長更放緩至2.9%。政府預測2018年香港GDP實質增長為3.2%,然而,踏入去年12月,憂慮全球經濟增長放緩的情緒升溫。去年12月初公佈的中國11月份消費及生產增長等各項經濟指標幾乎全面下滑,中國經濟下行壓力加劇。而去年11月經季調整的日經香港採購經理指數(PMI)為47.1,較去年10月份的48.6放緩,並創2016年6月以來新低,反映香港營商環境正在轉差。
 
他強調,環球經濟出現疲態已是鐵一般的事實,即使聯儲局在特朗普的壓力下減慢或甚至停止加息步伐,環球經濟失速是不會改變的。因為在幾個大型經濟體陸續退出量化寬鬆和中國經濟逐步轉差的影響下,無論是消費和商業投資都會出現顯著放緩,最終只會拖累各大經濟體的表現。
 
他繼續說,過去多年的量化寬鬆為環球經濟製造不少後遺症,例如資產價格急升和貧富懸殊持續惡化,特別是去全球化所帶來的政治問題根本未有停止過。反而,在美國逐步退出世界警察的角色後,各國為了政治和經濟利益的明爭暗鬥,已為全球增添不少不明朗因素。在這不穩定的局面下,未來幾年的環球經濟發展實在難以睇好。
 
他預測今年香港GDP增長介乎2.5%至3%,而近日特區政府也意識到香港經濟已出現放緩危機,財政司司長陳茂波於近日網誌發表文章,指出需要促進本地旅遊業來支持香港經濟發展。關焯照也認為旅遊業是香港經濟四大支柱,佔本港生產總值(GDP)約4.5%,他還建議除了支持旅遊業之外,還需要大力推動六大優勢行業,特別是文化及創意產業、醫療產業和教育產業,原因是這幾個行業是高增值行業,較能為香港經濟注入持續動力。
 

2018年9月,香港西九龍高鐵站開通后,帶動旅遊業進一步發展。由於西九龍站本身地理位置優越,亦是世界最大規模的地底鐵路之一,加上車上地面部分設有能俯瞰維港的空中走廊和觀景台,使西九龍成為遊客“打卡”新地標。(新華社圖片)
 

料今年加息兩次後止步

 
滙豐銀行亞太區顧問梁兆基也表示,中美貿易磨擦不明朗、中國經濟增長放緩及實質利率較高等因素,將影響香港經濟表現,料香港GDP增長由去年的3.3%減慢,而最壞情況是貿易磨擦全面升級、中國經濟加快轉差,以及聯儲局加息步伐影響投資及消費,他預計2019年香港經濟增長將放緩至2.7%。
 
他指出,滙豐較早前發表報告,列出2019年十大風險,包括:1.歐羅區危機2.0。經濟意外下跌是主要風險,歐盟主要機構領導層或可能出現變更。2.貿易緊張。G20後的中美貿易談判仍存不確定性,世貿爭議及英國脫歐的問題令情況複雜。3.氣候變化。極端的天氣事件或造成更多破壞。4.美國企業利潤率下降。美國企業的利潤率處高水準,市場共識預測會進一步上升,但工資增長、貿易關稅及財務成本,均可能令企業成本上升。5.新興市場改革。仍對新興市場維持審慎的看法,若新興市場開始專注於結構改革,以應付失衡情況,未知能否提升生產力及改善效率。6.歐央行新非常規政策。歐羅區增長放緩,核心通脹維持低企,歐央行或重啟QE。7.槓桿風險。美國非金融機構負債長期處高水準,平均信貸評級大幅下滑,上升中的槓桿及資金成本上升風險,令再融資面對挑戰。8.聯儲局繼續加息。滙豐預測直至今年6月,聯儲局再加息三次,但核心通脹等因素或令聯儲局改變立場。9.信貸拋售風險。互惠基金及交易所買賣基金面向較多零售投資者,或加大拋售情況。10.固定收益波動性回歸。環球央行保持利率低企,但全球儲備流動縮減,趨勢或會改變成為風險。
 
他指出,受外圍環境影響,港股持中性評級,但相信恒指於2019年底能重上3萬點,國指回升至12,000點。美國、中國、新加坡及印度股票繼續評級為超配。
 
滙豐預計2019年全球經濟溫和減速,全球GDP將降至2.6%。他解釋,美國利率有望見頂,美元強勢減弱,市場對聯儲局過度緊縮的擔憂可能於未來數月緩解,屆時新興市場股票、債券及貨幣市場有望回穩。
 
他預測聯儲局於2019年3月和6月再加息兩次,然後按兵不動,直至2020年9月將開始減息,預計美國10年期債券的孳息率於2019年至2020年將維持在3%以下。
 
港股方面,預料2019年底恒指可重上3萬點,尤其看好受惠內地財政政策及經濟轉型的上市公司,包括基建、內需、國企改革等相關股份。
 

樓市或下跌10%至15%

 
工銀國際研究部副主管涂振聲認為,香港經濟最大下行風險是樓市、股市大幅調整,但這些情況出現的概率並不大。由於消費及金融業保持良好,今年香港經濟預測增長介乎2%至2.5%。
 
他補充稱,美聯儲今年加息步伐減慢,香港居民借貸槓桿亦無明顯增加,金融業表現穩定,本地經濟發生急速放慢的概率不大。再者,隨着入境旅遊業恢復,本地消費亦得到提振。香港今年經濟仍持平,而他個人判斷今年樓價或會下跌10%至15%。
 
就2019年投資機會,他表示,根據該行研究發現,每次美國股市出現調整,成熟市場股市通常跑輸新興市場,所以相信新興市場在2019年可以跑贏大市。其次,伴隨着美股調整,估值較高的股份往往會大幅下跌。相對地,民生聯繫度較高,及具防禦性的股份則會跑贏大市,因此,消費、醫藥板塊股份可以看高一線。另外,人工智能、機械人板塊股份亦值得關注。
 
至於人民幣匯價方面,他稱,按人民幣兌一籃子貨幣匯率而言,在2005年至2014年間呈現被低估的狀態,到2015年升至高峰,及後出現回落,目前偏離合理值的差距已經縮小,預計2019年會維持階段性穩定態勢。至於人民幣兌美元匯價表現,他認為,主要取決於美元走勢。他發現目前美匯指數出現類似2017年狀況,美匯指數當年下跌10%,所以估計美元今年下跌的空間大於上漲的空間。
 
對於中美貿易談判,他表示,兩國貿易分歧正縮小,相信經過90日談判,雙方將會達成相互可接受的協議,即保持現時的關稅水平,不會進一步提高關稅或擴大徵稅貨品種類。


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