硅谷银行倒闭后，加息或不加，美联储很“头大”

本刊记者舒志勇 [ 2023-03-18發表]

【香港經濟導報網訊】

早前，市场传出美联储将会在3月22日议息会上一口气加息50个基点。不过，随着硅谷银行突然倒闭，成为2008年以来美国银行业规模最大的破产事件，触发市场震荡。市场分析认为，美联储现在面临的难题是，通胀和金融风险之间应该“先顾哪头”。

当地时间3月13日，对利率预期最敏感的2年期美国国债收益率断崖式暴跌，一度暴跌60个基点，创下1987年10月“黑色星期一”美股崩盘后的最大单日跌幅。14日，美国国债收益率有所回升。

同日，美国2月CPI数据出炉，同比上升6.0%，预估为6.0%，前值为6.4%。富国银行分析师认为，这一数据没有显示出消费者通胀降温的太多迹象。食品价格上涨0.6%，这可能表明劳动力市场吃紧带来的通胀压力依然存在。随着能源通胀放缓，整体通胀年率也继续下降，但除了这些方面出现改善之外，核心通胀仍维持在令人不安的高水平。

“美联储一直加息，直到问题出现”

“美联储一直加息，直到出现问题为止”，这是华尔街一直流传的格言。随着硅谷银行以及Signature银行倒闭，市场推测美联储的紧缩政策现在可能更接近尾声。

高盛周一表示，预计美联储本月根本不会加息，维持5月、6月、7月加息25个基点的预测。高盛在一份报告中告诉客户：“我们认为，美联储官员目前可能会优先考虑金融稳定，将其视为眼前的问题，而将高通胀视为中期问题。”

野村证券则更激进认为，美联储本月将掉头减息，幅度为25个基点，并停止量化紧缩。该行原先预期联储局本月将加息50个基点。

LPL Financial公司的首席全球策略师Quincy Krosby认为，美联储至少可能会讨论暂缓加息的想法。下周的会议意义重大，因为联邦公开市场委员会（FOMC）不仅将对利率作出决定，而且还将更新其对未来数据的预测，包括对GDP、失业率和通胀的展望。“毫无疑问，他们正在讨论这个问题。问题是，他们是否会担心这会不会滋生恐惧？他们应该（在会议前）向市场发出信号，说他们要暂停，或者说他们要继续对抗通胀。这一切都需要讨论。”

“暂停加息，将严重削减公信力”

包括花旗银行、贝莱德在内的不少机构认为，尽管硅谷银行爆雷引发了如此剧烈的冲击，但是美联储仍将继续加息，至少在下周的会议上不会停止。

花旗的经济学家Andrew Hollenhorst表示，现在暂停加息的话会向市场发出错误的信息。Hollenhorst在一份给客户的报告中写道，“在我们看来，美联储官员不太可能在下周的会议上暂停加息。这样做会让市场和公众认为，美联储对抗通胀的决心只到金融市场或实体经济出现任何波动时为止。”

贝莱德表示，尽管银行业的压力正在削弱投资者信心，并收紧金融环境，但美联储将需要继续加息，以抗击猖獗的通胀。“我们认为这次事件不会让美联储停止加息行动，这与2008年的环境非常不同，彼时所有的货币政策杠杆都被用来支持经济。”

双线资本（DoubleLine Capital）首席投资官、有“新债王”之称的冈拉克（Jeffrey Gundlach）亦认为，美联储需继续加息，维持公众对局方打击通胀的信心。不过，加息幅度宜由50，削减至25，同时相信将是联储局这轮加息周期最后一次加息。

冈拉克认为，美国接连两间银行倒闭对美联储主席鲍威尔打击通胀的策略，无疑构成重大冲击，但当局过去半年一直强调紧缩银根，现在如因突发事件而叫停，公信力将受沉重打击。