往期雜誌查閱
按總期數:第
按年份期數:
 首頁 > 特別專題 > 正文
大宗商品價格上漲影響幾何?
What is the impact of rising bulk commodity prices?
■ 本刊記者 沈雨青 [第3504期 2021-10-25發表]
今年以來,大宗商品價格上漲受到廣泛關注。大宗商品,顧名思義是指非零售環節,具有商品屬性並用於工農業生產與消費使用的大批量買賣的物質商品,主要包括3個類別,能源商品、基礎原材料和農副產品。

2020年以來,鋼鐵、玻璃、原油、煤炭等大宗商品的價格都出現了大幅上漲的情況。除了現貨、期貨市場商品持續走牛外,A股與港股市場的煤炭、鋼鐵、化工等上游週期板塊也迎來牛市。

 

能源價格上漲
各地頻現“拉閘限電”


針對大宗商品價格上漲原因,中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才分析認為,首先是疫情期間物質消費對服務消費出現了較大規模的替代,推動全球貨物貿易和工業生產正常化,從需求端推動大宗商品價格上漲。其次,疫情導致供應鏈受阻,國際航運能力緊張,國際航運價格上漲,從供給端推動價格上漲;此外,國際貿易受到雙邊和多邊關係的負面影響,也導致了大宗商品價格上漲。

加之在全球主要經濟體中,大部分國家與地區的經濟還深陷泥潭之中,全球投資增長乏力,疫情加劇了投資和供應能力收縮,全球央行不斷放水,據統計,2020年3月份至今,美聯儲已經放水高達30萬億美元,隨着美國、歐盟、日本等經濟體大規模超發貨幣,全球性通貨膨脹已經出現,且長期寬鬆的資金環境降低了持有存貨機會成本。

最後,全球低碳和綠色發展,以及制定的“碳中和”目標,改變了大宗商品長期供應格局。中國對部分高排放行業實施強制性減產,限制供給,推動價格上漲;儲能、電動車、太陽能板、風能等技術變革也對基礎商品長期需求形成支撐,影響着市場預期。

在中國的“雙碳”政策背景下,9月以來,中國動力煤價格漲破1,000元/噸,接近歷史新高。

而中國的“雙碳”政策還正遇上歐美電力緊張,電力緊張又使得一次能源價格相互推漲。歐美發達國家30%以上發電依賴天然氣——這一對比燃油便宜且更環保的能源受到發達國家一致青睞,但今年的經濟復甦疊加歐洲異常的悶熱天氣以及俄羅斯過境烏克蘭的天然氣供應下降,導致歐洲天然氣出現供應緊張。今年9月,英國天然氣價格一度漲破150便士/色姆(約21美元/MBTU),創下歷史新高。

天然氣價格的暴漲又使得中國煤炭為主的傳統能源供應顯得更加緊缺,從而推漲煤炭價格。中國本來就是少氣的國家,主要使用天然氣來調峰發電,相較煤電的低成本,天然氣發電成本是煤炭2-3倍,所以中國燃氣發電比例僅3.3%左右,遠低於發達國家水平。全球天然氣價格上漲,使這一發電方式的性價比更低,但煤炭由於產能限制以及進口受阻,價格不斷上漲,煤炭發電同樣面臨虧損。

這就進一步增加了內地的供電壓力,並導致內地前幾個月出現的“拉閘限電”現象,8月以來中國河南、四川、浙江、雲南、寧夏等十幾個省市地區下半年來持續出現“拉閘限電”現象。


PPI高位運行
漲價成本正向消費端傳導


煤炭價格上漲還影響到工業。基於煤電限制,電解鋁生產成本不斷上漲,鋁價上漲,9月,滬鋁價格漲破23,000元/噸;此外,因煤電限制,鋼鐵、水泥、玻璃等能耗大戶的產能受限,導致價格上漲。據悉,中國電解鋁產量佔全球總產量的57%,位居世界第一,2020年中國電解鋁產量3708萬噸,全年用電量超5000億千瓦時,佔全社會用電量6.7%,其中火電佔比88%,對碳排放嚴控將抬高電解鋁成本,從而推高鋁價。鋼鐵、水泥、玻璃等產量受到打壓。據悉,2020年中國粗鋼產量10.6億噸,佔全球產量57%,位列全球第一。與此同時,2020年粗鋼生產碳排放約18億噸,佔中國碳排放量的17%。因此國家發改委規定,“確保2021年粗鋼產量同比下降”,產量收緊造成鋼鐵價格上漲。水泥玻璃行業等也面臨着同樣的問題,產量的突然限制使得市場對供不應求的炒作升溫,工業品價格上漲。據悉,今年前三季度,煤炭相關行業價格同比上漲幅度超過30%,鋼鐵、有色行業價格同比上漲幅度超過20%。

國家統計局發布數據顯示,受國際大宗商品價格大幅上漲、國內經濟恢復需求擴大以及部分產品供應偏緊等多重因素影響,前三季度,全國工業生產者購進價格同比上漲9.3%,漲幅比上半年擴大2.2個百分點;生產資料價格同比上漲了8.9%,比上半年擴大2.1個百分點。生活資料價格同比上漲0.2%,比上半年擴大0.1個百分點。

受生產資料價格上漲推動,前三季度PPI(工業生產者出廠價格)同比上漲6.7%,漲幅比上半年擴大1.6個百分點;其中9月份同比上漲10.7%,環比上漲1.2%。今年以來, PPI漲幅整體呈擴大趨勢。

“現在已經不局限於大宗商品價格的上漲,在一些國家大宗商品價格上漲已經在向消費價格傳導。”中國國際經濟交流中心副總經濟師張永軍指出,原材料價格上漲,還體現在對普通居民生活的影響上。原料漲價會導致終端商品價格的上漲,並將漲價成本轉嫁到普通消費者身上。

數據顯示,中國消費價格上漲幅度比較低,根據清華大學統計數據顯示,在今年9月份,中國食品菸酒價格指數環比上漲0.4%,其中水產品、蔬菜、豆製品分別上漲2.3%、1.5%、1.4%。美國4月份消費價格同比上漲4.2%,向消費領域傳導比較明顯。歐洲4月份數據,消費價格上漲1.6%,傳導還不算太明顯。

 
▲今年9月份,中國食品煙酒價格指數環比上漲0.4%,其中水產品、蔬菜、豆製品分別上漲2.3%、1.5%、1.4%。圖為巴西首都巴西利亞郊區的農戶在展示收割好的大豆。(新華社圖片)  
 

大宗商品價格四季度或將觸頂回落


在10月18日舉行的國新辦新聞發布會上,國家統計局新聞發言人付凌暉在談到大宗商品價格上漲問題時表示,從近期看,由於國際能源價格持續上漲,國內部分原材料供應偏緊,PPI有可能還會高位運行。但是從中長期看,隨着全球能源供給和海運情況逐步改善,國內產品供給增加,PPI有望逐步回穩。

付凌暉指出,面對PPI漲幅擴大、企業生產經營困難增加等情況,國家相關部門積極採取措施保供穩價。從一些領域來看,今年三季度,鋼鐵和有色行業價格漲幅比二季度分別回落了3.3和3.8個百分點。

展望四季度以及2022年,從經濟需求端看,分析認為從需求來看,貨幣收緊以及經濟景氣度回落可能使商品價格高位回落,此輪大宗商品牛市已進入尾聲,四季度將呈現觸頂回落態勢。


經導全媒體矩陣
經典時刻
總編輯話你知
識港--在這裏認識香港
《經濟導報》電子雜誌3509期
新時代新征程
經導系列雜誌-《中國海關統計》
《經濟導報》經典版面