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3453外媒速覽
李萌 編譯 [第3453期 2019-09-30發表]

 美聯儲干預回購市場的背後

 
針對美國短期資金市場利率飆升,紐約聯儲銀行連續兩次開展隔夜回購操作,幫助將聯邦基金利率維持在2%~2.25%的目標範圍內。這是十年來首次,上一次美聯儲進行公開市場操作是在2008年金融危機之前。分析認為,這暴露出美國金融體系中已經醞釀了十年的一些基本面弱點。
 
分析認為,導致此次混亂背後的真正原因是危機時代的貨幣政策和旨在遏制逐險的金融法規,這兩個結構性變化耗盡了系統中大量的現金,並使回購市場更容易無法正常運轉,而非僅是技術因素。
 
第一個因素與美聯儲解除量化寬鬆政策有關。美聯儲在減少資產負債表的資產規模的同時,還不得不縮減負債以平衡資產負債表,包括自然隨經濟增長的流通貨幣,以及已經減少的銀行準備金。雖然這本身不足以在銀行體系中造成現金短缺,畢竟公司仍有超過1萬億美元的準備金。但銀行在使用流量性方面的大量限制,如危機儲備金等,導致流動性未能在金融系統中有效分配。
 
另一方面,美國總統特朗普減稅措施造成的美國赤字激增亦無助益。首先,投資者和交易商以債券購買的形式借給政府的錢使得資金被從銀行系統中抽走。另外,美國國債拍賣中的交易商越來越多地在回購市場上從貸方轉為借方,以吸收額外的供應。這使現金流動性限制加劇,導致當隔夜貸款利率迅速飆升至10%時,美聯儲暫時失去了對基準利率的控制。
 
儘管流動性緊張已有所緩解,但美聯儲一直不同意縮表導致銀行準備金短缺的觀點、調控貨幣市場的能力也受到了質疑。美國金融界人士認為,美聯儲應通過建立常備回購工具來提高調控市場能力,並盡快擴張資產負債表。也有部分市場人士將此視為美聯儲將“量化寬鬆”重新納入考慮範圍的信號。
 
―《彭博社》 2019/9/20
 

脫歐後英國將面臨怎樣的局面

 
英國新首相約翰遜在宣布“不管是否能與歐盟達成協議,都必須在10月底脫離歐盟”後,外界認為很可能出現無協議脫歐局面。在脫歐後,英國將面臨怎樣的發展局面,值得關注。
 
首先是愛爾蘭問題。約翰遜要求從梅政府簽署的脫歐協議中,去除有關愛爾蘭問題的“備份安排”。雖然,英國和歐盟都反對在脫歐後對南北愛爾蘭之間的地理國境進行管理,但現階段很難找到解決南北愛爾蘭問題的對策。歐盟強硬主張,當問題不能解決時,需要一項“備份安排”,其結果就是為保證南北之間的通行自由,必須讓北愛爾蘭獨立出來、留在歐盟單一市場和關稅同盟。但這也意味着北愛爾蘭和英國本土在法律地位上產生差距,必然遭到一直要求北愛爾蘭為英國一部分的民主統一黨(和執政黨保守黨合作)的堅決反對。
 
問題的根源在於,英國無法同時滿足脫離歐盟單一市場和關稅同盟、保證南北愛爾蘭自由來往、北愛爾蘭和英國本土法律的相同地位這三個條件。若英國拘泥於脫離單一市場和關稅同盟,必然遭到歐盟、愛爾蘭裔移民等的反對。
 
另一方面,雖然2016年的公投結果被稱為“全球化失落派的叛亂”,但英國脫歐派想要廢除歐盟管制和保護政策的目的是可以理解的。但當“備份安排”通過,這一目標將不能實現。雖然約翰遜政府打算通過簽署貿易協定,將農業和制造業(在歐盟保護力度比較大的領域)作為交換對象,力圖將具有國際競爭力的金融業和服務業推向第三國市場。
 
此外,約翰遜政府脫歐決心熱切,但卻並未打算改變英國外交的基本方向,仍繼續在美國和歐盟各國之間很慎重地保持平衡。當無協議脫歐後,分析認為,英國將更加依賴美國,採取和美國一致的步伐,這對英國的獨立發展並無好處。
 
―《聯合早報》 2019/9/24
 

氣候變暖危機迫在眉睫

 
近些年來,世界大戰、科技革命接連發生,人類創造了空前的貿易規模和驚人的財富,但也帶來了氣候變暖的危機。而這都要歸因於為了生產工業動力、發電、用於交通、供暖以及最近興起的計算行業而燃燒的數十億噸化石燃料。
 
氣候變化對每個人都息息相關,但所相關之處有隱有顯。顯的是,一旦氣候惡化,窮人和邊緣人口將面臨滅頂之災,而隱的地方,在於氣候變化的原因和地緣政治以及世界經濟息息相關,所以分析其背後的曲折,必須要全盤考慮。經濟“脫碳”就不是簡單的減法可以決定的,它需要幾乎全面推倒的改革。而這不是發起大型集會、掀起氣候變暖的罷課運動能夠解決的。畢竟,人類使用化石燃料的量在逐年增長,屢創世界紀錄,而市場經濟對此卻無能為力。
 
但這也並不意味着限制全球氣候變暖就是給市場經濟增加了束縛。因為自由主義市場經濟帶來的是技術的無限革新,過去一個世紀以來,人類的物質生活水平因為自由市場經濟而大幅提高。市場經濟不但不是癥結所在,反而應該是解決問題的源頭,只要競爭激烈的市場得到了適當的激勵,讓民眾在刺激下參與行動,應對氣候變暖危機是可實現的。
 
全球氣候變暖不是末日,人類不會因此而處在滅絕的邊緣,要相信地球的自我適應能力,這個古老的星球一次又一次在危險邊緣挺立,背後必有其道理。即便如此,氣候變化還是會對人類生活造成嚴重災難性影響,但人們還是可以有所作為,如盡早馴服溫室氣體排放。
 
國際社會必須立即採取切實有效的行動,其中一個至關重要的任務就是發揮市場經濟的特色,立即採取全方位的措施,在經濟社會領域開展大規模轉型,在各個經濟領域實施深入“去碳化”。而這需要面對自由市場和政治體制等障礙。
 
―《經濟學人》 2019/9/21
 

如何拯救自由貿易?

 
美國和中國互相加徵關稅、英國正決定如何在脫歐後調整與歐盟和世界其他地區的貿易安排,越來越多的迹象表明自由貿易遭到強烈抵制。調查顯示,在美國為代表的富國,公眾對自由貿易的態度日趨強硬:在感謝自由貿易給消費者帶來好處的同時,也越來越多地指責自由貿易降低了工資,破壞了就業。簽署的貿易協議日漸減少,自由貿易持續了數十年的上升趨勢終結。
 
自由貿易通過降低價格和增加產品種類給消費者帶來好處、提高國內生產總值、幫助低收入國家數億人擺脫貧困的同時,也讓貿易對富國內部地區不平等的影響擔憂加劇。最著名的例子是中國21世紀初加入世界貿易體系對美國勞動力市場的影響。但分析指出,從中國進口的產品激增,被迫與之展開競爭的製造行業就業人數總體不多,但高度集中在某些地區。當這些行業收縮時,對當地工人收入和就業的影響不僅很大,而且持久。從長遠來看,我們可能希望這些行業的失業工人很快就能進入日益壯大的新行業。實際上,這一步似乎至少需要10年時間,因為存在地區因素的影響。
 
如何一方面盡享全球化的好處,另一方面保護可能落在後面的人,成為自由貿易發展的挑戰。讓貿易政策與國內政策齊頭並進,顯得十分必要,但要如何實現這一點,仍沒有定論。以高福利國家為例,需要更多了解如何有效地將這些福利與其他類型的干預手段結合起來,比如對工人進行再培訓,幫助他們搬遷,或者實施“以地方為本的”政策,通過幫扶地方經濟來明確認識到貿易影響的地理集中情況。
 
總而言之,潛在收獲是平衡全球化的影響,並且在這個過程中繼續支持能夠(如果管理得當的話)帶來巨大而普遍好處的政策。
 
―《金融時報》 2019/9/23
 
 
(編譯:李萌)
(以上文章觀點屬於原刊發媒體作者所持,不代表本刊立場)


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