香港證券業專家預測，美國加息將會於今年第二季終止，資金將會重新調整投資策略，轉向包括中國在內的亞洲區內高增長區域，香港新股市場的表現亦將會於今年下半年轉好。
首六個月只有31隻新股掛牌
隨著香港與內地全面恢復通關，港股市場“乍暖還寒”。耀才證券執行董事兼行政總裁許繹彬對記者表示，本港新股IPO曾居全球首位，惟近年續吹淡風。今年上半年的IPO分銷業務情況並不理想，累計共31隻新股在香港掛牌。
許繹彬說，早幾年香港的IPO十分興盛。他回顧2020年的盛況，“那時候上市的生物科技企業都沒有盈利，但好多新股的認購情況都非常好，基本上（投資者）認購完第一天都已經賺錢了。”
2020年的香港IPO市場可謂異常火熱。記者翻查港交所資料，2020年共有154家公司在港交所上市（其中146家在主板IPO上市），總集資額達3975億港元，創下2010年以來的十年最高紀錄。2020年新股首日漲幅超100%的公司有11家，有52%的新股獲得20倍的超額認購。
但從2022年開始，香港的IPO市場便開始陷入低迷。2022年全年港股IPO市場募資總額為1034億港元，較2021年的3250億港元下滑了68%。2022年首季度新股數量僅為15只，較2021年同期下降53%，為過去六年以來低位。
進入2023年，香港IPO市場初步顯現復甦的跡象，今年第一季度港股新股數量雖然增加20%，但融資額僅有66億港元，同比大幅下滑51%，並創下過去十年以來低位。同期所有新股的融資規模都屬較小型的融資（小於2億美元），僅有一隻新股融資額大於100億港元。在此背景下，IPO發行人也更為謹慎，選擇等待更好的時間窗口。
又根據德勤中國資本市場服務部發佈的《2023年上半年香港新股市場表現及前景分析報告》，港交所上半年新股集資額跌出全球前三，排名第六。
德勤報告顯示，上交所及深交所將分別成為全球最大與第二大上市目的地。紐交所以完成上半年全球最大宗新股而取得第三位，該新股為一家消費保健公司。而阿布扎比證券交易所、納斯達克將分別排名第四位和第五位。
德勤又指出，上半年香港有31隻新股上市，共融資178億港元，對比2022年上半年的24隻，新股數量增加29%，融資額微升1%。在2023年上半年，香港僅有1只大型新股上市和1只中概股回歸上市。
報告說，今年以來上市新股，大部分的新股融資總額（97%）來自中國內地企業，即大約172億港元，去年同期比例為87%（154億港元），今年上半年來自內地的新股數量比例由去年同期的88%上升2個百分點至90%。內地企業在新股數量及融資總額占比均雙雙上升。而今年上半年前五大新股主要由1只大型新股和1只中型新股所推動，融資總額由去年同期的109億港元略微減少約8%至100億港元。
18C上市制度將帶來轉機
下半年的情況如何呢？其實春江水暖鴨先知，最先能感受到IPO市場氣氛的，莫過於負責新股承銷的券商們。
許繹彬說，2023年第一個月，港股迎來反彈，恒生指數一路從去年底的19781點上漲近15%，到近22700點（1月21日數據）。但漲幅並沒有持續，到上半年結束，恒生指數又回調至18916.43。同樣，港股IPO市場也上漲乏力。
凱基證券亞洲公司投資策略主管溫傑表示，目前港股IPO市場的低迷主要受到市場氣氛的影響，經過2022年全年的跌市後，港股整體市場氛圍不佳，上市公司想要尋找一個更好的時機以尋求更高的估值。
溫先生指出，港交所於3月24日宣佈，推出“特專科技”上市機制改革，《主板上市規則》於3月31日起新增18C章節，放寬特專科技公司的上市門檻，允許未盈利的科創企業來港融資。對於已商業化的科創公司，來港融資最低市值要求為60億港元；對於未商業化的公司，最低市值要求為100億港元。此舉被認為是港交所自2018年之後最重要的改革。
創新科技新中小企業已然發展成一股不可忽視的力量。中國工信部數據顯示，目前，中國新中小企業數量共計7萬餘家，其中新“小巨人”企業8997家。香港中文大學天石機器人研究所所長劉雲輝早前向記者表示，一些科技初創企業追求盈利較為困難，準許未盈利科技企業來港上市對於其產業化的推動是很重要的。目前他所參與的兩家達到獨角獸水準的初創公司亦正積極考慮通過18C在港上市。
事實上，這並非港交所的首次上市制度改革。2018年，港交所“大刀闊斧”修改上市規則，在主板上市規則中新增第18A章，允許未盈利的生物科技公司、同股不同權的創新產業公司來港上市。此輪改革為港交所在過去數年帶來了新的活力，公開數據顯示，2018年至2022年，通過18A來港上市的生物醫藥企業累計達56家，在港股市場IPO累計募資約1163億港元。
光大財富證券策略師伍禮賢則認為，借鑒18A的發展軌跡來看，起初通過18A上市的企業數目並不多，而是一段時間後才陸續有企業來港上市。同樣，預期18C的實施在短期內不會帶來太大的影響，“也需要時間來發揮作用”。
曙光在前面
許繹彬預測，2023年將會有百隻新股在香港上市，融資金額預計達到千億港元。原因是美國加息將會於今年第二季終止，資金將會重新調整投資策略，轉向包括中國在內的亞洲區內高增長區域，香港新股市場的表現亦將會於今年下半年轉好。
他強調，很多IPO發行客戶在2022年都持觀望態度。香港與內地全面恢復通關之後，他接觸到的與IPO相關的客戶比之前更為積極。“有很多客戶預估今年的業績會有比較大的提升，所以在考慮下半年啟動IPO。”
另外，他認為，港股雙櫃枱交易模式（同一隻股票可以用港幣或者人民幣計價）允許在香港上市的外資企業進入互聯互通機制，亦有助於提升外資企業在香港參與IPO的熱情。
