香港交易所在2023年6月19日推出“港幣–人民幣雙櫃台模式”，首批共有24隻股份。其實在此之前，香港早已出現附設人民幣櫃台的股票，例如是在2011年4月29日上市的匯賢產業信託(87001)，以及在2012年10月29日上市的灣區發展–R(80737)等，但交投一直未算活躍。上市公司設立人民幣櫃台，一方面是希望讓更多投資者接觸到股份，以擴大股東基礎。另一方面，則可為離岸人民幣提供投資機會，從而支持香港發展離岸人民幣中心業務。
參考環球銀行金融通信協會(SWIFT)在6月25日發布的數據顯示，在2023年5月，在基於金額統計的全球支付貨幣排名中，人民幣已成為全球第五大最活躍貨幣，佔比為2.54%。其他首4名分別依次為美元(42.6%)、歐元(31.7%)、英鎊(6.47%)和日圓(3.11%)。
香港離岸人民幣市場具領先地位
SWIFT的統計數字亦指出，全球70%以上的人民幣支付通過香港進行結算。參考香港金管局數據，在截至2023年5月，香港的人民幣存款餘額為8917億元人民幣，為去年11月以來最高，是中國內地以外最大的人民幣資金池。
為支持香港離岸人民幣市場的持續發展，於2022年7月，中國人民銀行與香港金管局宣布優化貨幣互換協議為常備協議，協議的規模擴大至8000億元人民幣，使香港有別於其他地區，無需續簽有關協議，貨幣互換規模亦屬最大。金管局進一步優化人民幣流動資金安排，造就了香港交易所推出人民幣櫃台業務的理想場景。
香港交易所在6月19日推出“港幣–人民幣雙櫃台模式”及雙櫃台莊家機制，有助推動人民幣計價證券在香港的交易及結算。在雙櫃台模式下，投資者可以互換同一間上市公司發行的港幣及人民幣櫃台證券，而且不會改變實益擁有權。這方便投資者可按照不同需要及匯率變化等因素，去調整資產部署策略。
一如現有的人民幣櫃台安排，相關股份會以“8”字開首。以香港交易所為例，其港元櫃台的號碼為(00388)，而人民幣櫃台的號碼則為(80388)。首批共有24隻股份可以港幣及人民幣計價交易的股份，雖然股份不算多，但卻涉及不少行業。其中不少是香港投資者的寵兒，也是行業內的主流股份。不過，香港與國際投資者的喜好，與離岸人民幣(CNH)持有者的喜好有所不同。據筆者觀察，自人民幣櫃台開通後，成交似乎主要集中在騰訊及中國移動之上，其次為中國平安，但其他股份的成交則乏善可陳矣。
騰訊及中國移動人民幣櫃台交易旺
在1997年10月23日上市的中國移動，當時是被投資者視之為科技股。不過，隨着年日過去，科技發展也改變了用戶的習慣，由以語音主導變成數據主導。隨着中國移動的業務不斷發展，規模及市佔率日漸壯大，增長率漸漸放緩，早已失去科技股“高增長”的特性。因此，在不少投資者眼中，中國移動已經由一隻科技股，演變成一隻公用股。其公用性在於現代人已變得手機不離手，要是某一天忘記帶手機出門，可能連日常生活也會受到影響，如未能利用移動支付去應付日常生活開支，以及手機最基本的用途–與他人聯系吧﹗
上述分析，其實也可套用在騰訊之上。騰訊在2004年6月16日上市，當年的招股價才3.7元(未拆細前)。由於當年投資者對OICQ、QQ及網遊等的認知有限，所以初時的股價表現也較一般。直至2011年，騰訊投入移動互聯網的懷抱–推出微信程式，然後業績及股價也出現爆發式增長。不過，隨着行業發展，來自管方的監管也越來越多，也拖慢了騰訊(及同業)的發展步伐。現時騰訊的市盈率只約15倍，已開始失去高增長的動力。假以時日，筆者相信騰訊也會成為另一隻具科技背景的公用股。至於騰訊的公共性在哪？可以想像一下，如果有一天不能用微信，後果會是怎樣？相信答案呼之欲出。
人民幣雙櫃台對香港金融優勢的體現
從上述資金的部署來看，似乎投資策略都傾向保守，希望“穩中求勝”。值得留意的是，上述24隻股份中，只有華潤啤酒未有股票期權，這意味着大部分股份都可透過港元股票期權作一定程度上的對沖。筆者相信，現時已獲得中華通資格的股份，有可能成為下一批有興趣申請人民幣櫃台的企業，讓投資者在境內外都可以進行投資。
更重要的是，近日離岸人民幣匯價持續回軟，意味着整個資金池都在貶值。因此，港交所此舉增加了離岸人民幣的使用場景，希望有助拉動投資者對離岸人民幣的需求，從而支持匯價表現。
誠然，人民幣櫃台交易只是完善香港作為離岸人民幣中心的一小步；從大局看，全球離岸人民幣業務樞紐也只是香港其中一個角色，《粵港澳大灣區發展規劃綱要》肯定和支持香港作為國際金融中心、國際資產管理中心及風險管理中心的地位，同時也是香港金融業未來發展的方向。
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