往期雜誌查閱
按總期數:第
按年份期數:
 首頁 > 專家論壇 > 正文
中國如何在貿易摩擦升級中保持定力
易憲容 [第3450期 2019-08-26發表]

易憲容
  1958年10月生於江西上高。曾在華東師範大學、中國社科院學習,分別獲得學士、碩士、博士學位。曾在中國人民大學做博士後。為國際新制度經濟學學會會員。曾在湖南師範大學、香港大學、中國社科院金融所工作。現為青島大學財富管理研究院院長。專長為制度經濟學、現代金融理論和中國金融、房地產理論等,並為國內多所名牌大學EMBA課程的教授。



就目前的形勢來看,中美貿易戰可能會越演越烈,要想短期內和解幾乎不可能。因為美國總統特朗普不斷地在出爾反爾,不斷地以極限施壓方式讓中美貿易戰升級。比如當中美貿易衝突在上海談判無果後,特朗普立即向中國施壓,於8月1日宣布,將對3,000億美元中國出口美國的商品加徵10%關稅,9月1日起生效。

8月5日,中國政府做出強力反制,不僅暫停向美國農產品進行新採購,而且也讓在岸和離岸人民幣對美元匯率雙雙破“7”關口。美國隨後立即宣布中國為匯率操縱國。美國財政部指出,中國央行8月5日發布的聲明等於公開承認具有操縱匯率的豐富經驗,並準備繼續進行這種操作。所以,美國政府認定中國正在操縱人民幣匯率,為美國25年來首次。不過,這種認定與美國財政部三大標準是不相符合的,完全是特朗普個人意志所決定。隨後特朗普更把中美貿易戰進一步延伸到科技層面,聲稱美國不打算與中國華為做生意,除非美中達成協議才會改變。看樣子,中美貿易戰只能這樣打下去。

 

中國不需急於打貨幣戰


也正是中美貿易戰逐漸升級,特朗普也將引發一場全球貨幣戰。比如,國外一些央行正在掀起一場全球減息潮。在8月7日同一天全球有3國央行減息,這令市場感覺到十分意外。比如,新西蘭中央銀行意外減息半厘,將基準利率調整到一厘;印度中央銀行也罕見地減息0.35厘,將利率調整到5.4厘,為今年第4次減息;當天,泰國中央銀行也出現4年來首次減息,減息0.25厘,將利率調整到1.5厘。8月8日菲律賓央行也減息。看上去一場全球的貨幣戰正在風起雲湧。

還好,中國央行較為明智,不僅立即聲明根本沒有這種意圖,不會以貨幣的競爭性貶值來應對美國的貿易戰,同時也立即讓人民幣兌美元的匯率穩定。其實,人民幣兌美元,在敵強我弱的情況下,中國不宜與美國打貨幣戰。因為美元作為全球強勢貨幣,在短期內人民幣是無法超越的。特別是就當前中國局勢來看,中國更不能與美國打貨幣戰。根據中國外匯管理局的數據,中國政府今年初外債總額達1.97萬億美元,佔外匯儲備近60%,而且大部分屬於短期債務,今明兩年都是還債高峰期。按近年國際清算銀行(BIS)數字,美資銀行是是中國獲取外幣債務主要來源之一,如果美國政府要求美資銀行收回中資貸款,或到期不續借,中國將陷入困境。

還有,根據標準普爾的數據,中國企業的債務高達14萬億美元,比美國企業債務的13.1萬億美元,還要多出9000億美元。其中,中國央企負債率達91.8%,基本上接近資不抵債。再就是從中國貨幣情況來看,2008年中國廣義貨幣總額(M2)為47.5萬億元人民幣,但到2018年,這個數字已經超過170萬億人民幣。10年間增長近4倍。而且中國M2在2010年超過美國,在2012年超過歐盟區,到2018年更已經超過美國和歐盟區兩者之和。在這樣的背景下,中國是不宜與美國打貨幣戰的,否則就可能引發國內資金大逃亡,引發中國的金融危機。所以,在這種情況下,中國最為重要的就是要在這場中美貿易戰逐漸升級中保持經濟的定力。這樣才能讓中國走到最後。

 

歐洲中央銀行(歐洲央行)7月25日召開貨幣政策會議,在維持歐元區三大關鍵利率不變的同時,調整前瞻性指引,預期關鍵利率至少到2020年上半年將“保持或低於當前水平”。圖為當日在位於德國法蘭克福的歐洲中央銀行總部,歐洲央行行長德拉吉(中)在新聞發布會上發言。(新華社圖片)
 

保持定力,應對極限施壓


在中美貿易戰中,特朗普的軟肋就是以極其短期的方式以各種手段、各種方式來拉選票,為明年美國總統選舉做準備。所以,對特朗普來說,任何荒唐的政策都可能出現,他根本就不會考慮這些政策的實際效果。比如,這次在上海的中美貿易談判,特朗普一看到談判的結果沒有符合他的短期目標,立即翻臉食言及報復,立即採取極限施壓的方式想以此來讓中國就範。不過,有了一年多與特朗普打交道經驗的中國政府,這次不會再上特朗普的鈎了,特朗普要如何玩就讓他自己玩就好了。特朗普要急,中國不用急。今後中美貿易戰越是再升級,中國越是不要着急。特別是不要與特朗普玩貨幣戰,這可是中國的弱項。如果中國與特朗普玩貨幣戰肯定會把自己玩完。
 
 

當務之急是解決國內重大經濟問題


當然,面對中美貿易戰升級,中國不與特朗普玩,中國不用着急,最為重要的應該是保持自己國家的定力,就是要把當前中國經濟中存在的一些重大問題處理好。比如,目前中國經濟生活最大問題或最大毒瘤就是經濟的“房地產化”,即把整個國家經濟增長都寄托在房地產的繁榮上,如何來處理這個人類歷史絕無僅有的房地產泡沫成了當前中國經濟所面臨的最大問題。如果這個毒瘤不割除掉,中國經濟永遠無可持續健康發展之日。在這種情況下,中國要應對美國的貿易戰升級也是不可能的。所以,最近無論是中央政府還是金融監管部門,都在下決定來化解這個問題,來割除“經濟房地產化”這個毒瘤。因為最近中央的房地產政策與以往最大不同的是,面對經濟增長下行壓力大增,面對中美貿易摩擦的升級,中國政府還是在痛下決心來解決這個問題。可以說,如果中國政府真的能夠以壯士斷腕式割除了這個房地產泡沫毒瘤,中國經濟向好是指日可待的事情了。

再就是要對國有企業進行全面改革,讓國內民營經濟真正強大起來。只有讓民營經濟真正的強大,才能讓中國經濟真正的繁榮。目前中國的許多問題都出在國有企業佔有社會資源大多而效率低下。無論是實體經濟還是金融市場都是如此。比如說中國的金融市場特別是資本市場之所以發展嚴重滯後,其根本上就在於國有銀行佔主要地位的銀行體系過於強大。這樣的一個銀行體系把社會及實體經濟資源都佔去了。比如2017年A股上市的3500家公司總利潤3.3萬億元,但26家銀行就佔有1.39萬億元。佔比7%的銀行數卻賺了42%利潤,銀行的賺錢能力是其他上市公司的100倍,而這種結果基本上是政府的實質性資源及政策性資源注入的結果。如果這種情況不改善,中國的實體經濟及金融市場如何可好好地發展,中國經濟也不會有定力。所以,當前中國金融市場改革及國有企業改革,並非僅小打小鬧的事情,而是要從根本上與體制上入手。

還有,政府對經濟參與和干預過多,市場機制的發展停滯不前。這就是表現為目前的民營企業如果不與地方政府的權力融合在一起,想得到發展根本上就不可能。因為,目前政府不僅掌握了各種實質性資源,更是掌握了種種政策性資源,而這些資源都是民營能夠得以發展及獲得利潤的關鍵所在。比如,目前國內的許多行業,如果是政治正確就會讓大量各種資源湧入,從而使這些行業的政府之手越是強勢,市場之手變弱,經濟效率全面下降。可以說,如果不能夠讓市場經濟的機制真正發揮作為,減弱政府過度參與,中國經濟的體質要想增強起來是不容易的事情。中國經濟的體質不強,中國經濟的定力也無法談起。所以,中國要加大這些方面的改革。

所以,中美貿易戰的升級肯定是兩敗俱傷,但中國對此沒有多少可擔心的事情,中國不需要太着急,只不過是經濟增長下行一些而已。中國重要的是通過重大的制度改革,解決當前國內一些重大的經濟問題,增加中國經濟的定力。這才是對應對中美貿易戰最有力的武器。所以,在此還是引用《倚天屠龍記》這段話,“他強由他強,清風拂山崗。他橫任他橫,明月照大江。他自狠來他自惡,我自一口真氣足。”這是《九陽真經》的要義。也就是說,無論對方如何強大,無論對方如何兇猛,無論對方如何險惡,都可當他是清風拂山、明月映江,雖能加於我身,但卻不能對我有絲毫的損傷。對於美國總統特朗普來說,他目前最大的訴求就是以何種方式博取更多的選票,他的各種招式和言論的目的都是如此。所以,中國應對特朗普的這些招式,就得順其思路以小博大,立足於自己,增加中國經濟的定力。


經導全媒體矩陣
識港--在這裏認識香港
閒話大灣區
共築中國夢
《經濟導報》創刊七十週年
《經濟導報》電子雜誌3451期
經導品牌推廣
經導系列雜誌-《中國海關統計》
經導系列雜誌-《同心》會刊
經導系列雜誌-《文化深圳特刊》
《經濟導報》經典版面